四年三换辅导机构！华纳药厂再次IPO，目光瞄准科创板

6月28日，湖南华纳大药厂股份有限公司(下称：华纳药厂)的科创板IPO申请于近日获上交所受理，保荐机构为西部证券。

(图片来源：上交所网站)

华纳药厂是一家以化学原料药、化学药制剂和中药制剂的研发、生产与销售为主营业务的高新技术企业，已具备片剂、胶囊、颗粒、散剂、干混悬剂、吸入溶液剂、小容量注射剂、滴眼剂、冻干粉针剂等多种剂型和化学原料药的生产能力。

申报稿财务数据显示，2017年至2019年，公司实现营收分别为3.75亿元、6.13亿元、8.25亿元;实现归母净利润分别为5,975.86万元、8,848.94万元、1.16亿元。

(图片来源：华纳药厂招股书申报稿)

公司符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第(一)款的上市标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

华纳药厂本次计划公开发行新股数量不超过2,350万股，拟募集资金13.82亿元，将用于投资年产1,000吨高端原料药物生产基地建设项目(一期)续建、年产1,000吨高端原料药物生产基地建设项目(二期)续建、年产30亿袋颗粒剂智能化车间建设项目、中药制剂及配套质量检测中心建设项目以及药物研发项目。具体情况如下：

(图片来源：华纳药厂招股书申报稿)

华纳药厂控股股东为华纳医药，直接持有公司53.08%股份，实际控制人为黄本东。黄本东持有华纳医药2,413.00万出资额，占华纳医药出资额的64.67%。截至招股书披露日，华纳药厂的股权结构如下图所示：

(图片来源：华纳药厂招股书申报稿)

据悉，华纳药厂曾于2016年披露招股书，拟创业板IPO，保荐机构为新时代证券。彼时，华纳药厂计划发行2,350万股股票，拟募集资金5.26亿元，用于投资建设中药制剂及配套5,000吨中药材提取加工建设二期项目、中药配方颗粒湖南省工程研究中心创新能力建设项目、制剂营销网络建设项目以及补充流动资金。

(图片来源：华纳药厂2016年创业板招股书)

对比之下，华纳药厂此次科创板IPO的股票发行数量与2016年一致，但是募资金额却较2016年增长了162.94%。

2017年，华纳药厂创业板IPO被中止审查，原因为申请文件不齐备等导致审核程序无法继续。而该公司于2017年7月5日在官网回应称，其IPO中止审查是因更换保荐机构所致，且公司信批严格按照相关规定执行。

2019年7月19日，华纳药厂披露公告称，公司与东兴证券签订辅导协议拟A股IPO，于2019年7月15日在湖南证监局进行辅导备案登记。

2020年3月27日，华纳药厂称，因与兴业证券对公司IPO计划存在差异，经协商，双方决定终止辅导合作。双方于2020年3月签订了终止上市辅导协议，并请求撤回华纳药厂首次公开发行股票并上市的辅导备案。

2020年4月10日，华纳药厂再披露信息称，公司拟首次公开发行股票并上市，已于2020年4月7日在湖南证监局进行辅导备案，辅导机构为西部证券。同年6月17日，华纳药厂完成上市辅导。6月24日，华纳药厂披露招股书，拟科创板IPO。

此次冲刺科创板IPO，华纳药厂坦言存在以下风险：

1、产品中标价格下降的风险

药品作为与人民健康保障关系重大的特殊商品，其价格受国家政策影响较大。随着国家医改的统筹推进，由国家医保局主导的国家集采+省级集采模式正在逐步替代传统的省级招标挂网模式，这意味着药品价格形成机制正在发生质的变化。质量(一致性评价)+成本(原料制剂一体化)的优势成为仿制药品的生存前提，仿制药品价格的合理回归已是必然趋势。加上卫健委加速推动的基药广覆盖政策(三级医院60%、二级医院80%、基层医疗机构90%的基药占比要求)，将进一步扩大进入基药目录的仿制药产品的市场份额，以量换价，以保障民众的基本用药的需求。

因此，公司大部分产品在未来调整价格不可避免。未来公司只能通过原料药的配套优势获取更大的市场份额，并通过同步削减销售费用，来对冲公司药品价格下降的风险，减少价格下降对公司盈利能力与持续经营能力的影响。

2、原材料供应及价格波动风险

公司原料药生产成本中，原材料占比较大，如生产胶体果胶铋的果胶与硝酸铋，生产泮托拉唑钠的苯并咪唑与吡啶盐酸盐等。尽管目前原材料市场供应充足，但长期看，其市场出现阶段性波动风险因素始终存在：如环保因素、石油价格波动因素、安全风险因素等等，需要建立合理的安全库存应对原材料供应短期波动风险。

（编辑：泉州站长网）

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